Уоррен Баффетт блискуче пояснює, як формуються бульбашки

В інтерв'ю, що стосується роботи Комісії з розслідування фінансової кризи (Financial Crisis Inquiry Commission, FCIC), в 2010 році Уоррен Баффетт відповів на кілька запитань про те, що, на його думку, породило міхур у сфері нерухомості та кредитів.

Воррен Баффетт

Під час інтерв'ю він також дав кришталево ясне пояснення, як формуються бульбашки.

Це - прекрасний матеріал для всіх, хто цікавиться інвестиційною або поведінковою економікою.

Інтерв'ю надійшло з нещодавнього скидання документів з Національного архіву, який опублікував розшифровки стенограм, порядку денного зустрічей і угоди про конфіденційність від FCIC. Група була створена Конгресом після кризи, щоб вивчити причини цієї події.

Отже, Баффетт (виділення наше):

… Мій колишній бос, Бен Грем, розповів мені одне своє спостереження приблизно 50 років тому; воно мені запам'яталося, і тепер я побачив його підтвердження.

Він сказав: «Можна отримати набагато більш важку проблему в інвестуванні, ґрунтуючись на здоровій передумові, ніж спираючись на помилкову».

Якщо ви якось припускаєте, що місяць зроблений з зеленого сиру або що-небудь в цьому роді, то це, на перший погляд, безглуздо. Якщо ви ґрунтуєтеся на передумові, що звичайні акції краще облігацій, то отримуєте глибинну основу для бульбашки [1929]. Люди думають, що акції стають чудовим вкладенням капіталу, і вони забувають обмеження вихідної передумови [....]. В результаті через деякий час про цю вихідну передумову, яка була свого роду стимулом для того, що пізніше виявилося міхуром, забувають, і починає діяти ціна.

Зараз ми побачили те ж саме в нерухомості. Повністю здоровою є передумова, що нерухомість буде коштувати з часом більше, оскільки долар дешевшає. [...]

І так як більше 66% людей бажає мати свій власний будинок і оскільки ви можете позичити гроші на нього і мрієте про покупку будинку, то, якщо ви, дійсно, вірите, що нерухомість буде дорожчати, ви купуєте будинок відразу ж, як з'являється така можливість. І це - дуже здорова передумова. Однак це відноситься, звичайно, до нерухомості, що продається за щось приблизно рівне ціні заміни, і до ситуації з не дуже сильно випереджаючою інфляцією.

В результаті на основі здорової передумови, що купівля будинку в цьому році є хорошою ідеєю, оскільки він буде коштувати більше в наступному році, ви націлюєтеся на покупку будинку; той факт, чи будете ви в змозі фінансувати це, починає деформуватися через деякий час, якщо ціни на житло підвищуються на 10 відсотків на рік, а інфляція - лише на пару. Скоро починає діяти ціна - або в деякій мірі ціна - і з'являється бажання придбати три будинки і п'ять будинків і бажання придбати в кредит, на 100% складовий вартість будинку, і ви погоджуєтеся на платежі, які не в змозі виконати, і на інші такі справи, оскільки це не має значення: сьогоднішнє придбання коштуватиме на наступний рік дорожче.

І кредитор відчуває те ж саме. Це, дійсно, не має значення, чи є це незабезпеченим кредитом або ж це - ну, ви знаєте, що я маю на увазі? [...] Оскільки, навіть якщо кредитори повинні будуть потім забрати покупку, вона буде коштувати в наступному році більше. І в якийсь момент цей процес набирає швидкість, посилюється під дією ціни, і вихідна передумова забувається, як це прозійшло і в 1929 році.

Інтернет став тим самим. Передбачалося, що Інтернет змінить наше життя. Але це не означало, що кожна компанія буде коштувати 50 млрд. доларів, які нафантазовані в якомусь проспекті.

І цінова дія стає настільки важливою для людей, що вона захоплює їх, - воно захоплює їх уми ще й тому, що житло є найбільшим моноактивом, складаючи приблизно 22 трильйони дол. від загального сімейного доходу в 50-60 трильйонів дол. в Сполучених Штатах. Гігантський актив! Це так зрозуміло народу - він міг би нічого не зрозуміти про акції, він міг би нічого не зрозуміти про цибулини тюльпана, але він розуміє, коли мова йде про будинок, і він пристрасно бажав купити його будь-яким способом і при будь-якому фінансуванні, і можна було розкручувати ситуацію до неба - це і створило таку бульбашку, якої ми ніколи не бачили.