Первинне розміщення токенів прирівняють до виходу на біржу

Комісія з цінних паперів і бірж США може розробити нові правила обігу цінних паперів, за якими первинне розміщення токенів (initial coin offering, ICO) буде прирівняно до біржового первинного розміщення акцій (initial public offering, IPO) і буде регулюватися за всіма правилами біржових торгів. Поки ж комісія закликала учасників ринку, які мають справи з токенами, добровільно дотримуватися чинного біржового законодавства.

Первинним розміщенням токенів називають випуск якоюсь компанією (звичайним стартапом) віртуальних цінних паперів або валюти, які вже продаються за реальні гроші. ICO є засобом первинного залучення інвестицій в той чи інший проект. Така форма залучення коштів створена за аналогією з IPO (коли компанія вперше розміщує акції на торгах на біржі), проте законодавчо поки ніяк не регулюється. При цьому покупці токенів, на відміну від покупців акцій, не мають будь-якого права власності.

Продаж токенів як правило проводиться в захищеному блокчейному середовищі, що передбачає анонімізацію покупців, що йде врозріз з чинними правилами проведення IPO. За оцінкою Комісії з цінних паперів і бірж США, відсутність регулювання у сфері ICO загрожує всілякими махінаціями і шахрайством. При цьому покупці токенів законодавчо ніяк не захищені від невиконання їх емітентом боргових зобов'язань (токен одночасно по суті є віртуальним аналогом облігації).

Згідно з офіційним попередженням і підготовлюваними комісією правилами, емітенти токенів, що використовують блокчейн, повинні обов'язково отримувати реєстрацію у фінансового регулятора, а всі сторони угоди повинні її реєструвати. У майбутньому за невиконання цих вимог влада може застосовувати будь-які санкції. У комісії вважають, що це зробить всі операції з токенами прозорими з точки зору розкриття інформації і убезпечить покупців.

Приводом для випуску попередження учасникам ринку і розробки нових правил стали підсумки розслідування, що проводилося щодо венчурного фонду The DAO, створеного на початку і закрився в кінці 2016 року. Цей фонд без реєстрації продавав токени в обмін на криптовалюту Ether, подаючи себе як краудфандинговий проект. Загалом фонду вдалося залучити криптовалюти на суму, еквівалентну 152 мільйонам доларів.

Незабаром після ICO фонд, що керувався програмним забезпеченням, зламали хакери і викрали близько третини всіх залучених The DAO коштів. Фонд The DAO значився в списках низки віртуальних бірж, таких як Poloniex і Kraken, проте наприкінці 2016 року його прибрали з лістингу. За підсумками розгляду справи The DAO, Комісія з цінних паперів і бірж США дійшла висновку, що токени, емітовані фондом, є цінними паперами, а значить всі операції з ними потрібно було реєструвати. Санкцій до засновників The DAO застосовано не буде.

Ймовірно, втручання американського фінансового регулятора в ICO в майбутньому може завдати удару по залученню коштів стартапами, для деяких з яких емісія токенів є єдиним засобом отримати стартовий капітал для розвитку діяльності. Після інциденту з The DAO популярність ICO різко зросла. Так, завдяки первинному розміщенню токенів гроші зібрав розробник месенджера Kik. За допомогою ICO кошти на розробку браузера Brave зібрав і співзасновник Mozilla Брендан Ейк.